摩根士丹利首次给予禹洲“买入”评级 目标价4.61港元

知名国际投资银行摩根士丹利(Morgan Stanley)今日发布禹州房地产(01628.hk)第一份覆盖报告,给予“买入”评级,目标价格为4.61港元。摩根士丹利指出,禹州房地产一直坚持深度区域培育,合同销售稳步增长。公司积极布局一线、二线城市,储备土地3400亿元,潜力巨大,利润丰厚。其核心利润率优于行业,股息率高达13%。

区域深耕与稳定增长:合同销售额达到10亿美元的目标

摩根士丹利(Morgan Stanley)指出,禹州房地产自1994年在厦门成立以来,一直坚持区域深度培育稳步发展,已成长为业内知名的全国房地产开发商。近年来,禹州房地产也保持了稳定增长的良好势头。截至2019年6月30日,禹州在全国30个不同发展阶段的城市有超过138个项目。2019年,禹州的合同销售目标是670亿元。截至8月,禹州实现406亿元,单月同比增长118.44%,前8个月同比增长48.85%。禹州已经完成了61%的年度合同销售目标,预计将成功完成年度目标。在保持平稳快速增长的同时,禹州坚定不移地实现2020年合同销售额1000亿元的目标,力争在3-5年内跻身核心利润排名前20名。摩根士丹利预计,公司在达到1000亿元的目标后,将继续高度重视利润增长。

一二线城市积极布局3400亿土地储值潜力

摩根士丹利(Morgan Stanley)指出,禹州善于把握市场窗口,以低成本补充优质土地储备,在征地时谨慎灵活。此外,禹州非常擅长以收购的方式取得土地,这有助于确保未来的利润空间。2019年,公司在第一季度土地价格尚未上涨时积极接受存款,赢得9块保留价或更低溢价的优质地块。2019年1月至6月,公司新增土地14块,总建筑面积212万平方米,股权建筑面积153.4万平方米,相应价值约503亿元,销售价值看好。截至6月底,禹州土地储备总面积约为1918万平方米,销售价值超过3400亿元,相当于土地成本约为5580元/平方米。按销售价值计算,80%以上的商品位于一级和二级城市,潜在期限足以支持公司未来3至4年的长期发展。

华侨城(亚洲)成为股东

2018年下半年,华侨城(亚洲)持有禹州战略股份,成为第二大股东,约占9.9%。华侨城(亚洲)是中央企业华侨城的海外上市平台,公司在文化旅游项目、主题公园和住宅开发方面有丰富的经验。摩根士丹利(Morgan Stanley)认为,禹州和华侨城(亚洲)之间的强大联盟有望在融资和文化旅游项目上实现双赢。双方的合作正在逐步深化,未来的发展是可以预料的。

核心利润率高于行业,股息率高达13%

摩根士丹利指出,禹州在盈利能力方面一直表现良好。以2018年为例,核心利润率高达14.1%,领先行业(行业平均水平为12%),反映出禹州上市以来对盈利能力表现的高度重视。同时,禹州也致力于与大多数股东分享利润。于2019年8月举行的中期业绩会议上,本公司宣布派发中期股息每股12港仙及额外特别股息每股3港仙,以庆祝本公司在香港上市十周年。2019年上半年,派息率为46.81%,同比增长62.1%。根据摩根士丹利(Morgan Stanley)的分析,该公司的股息率预计高达13%,显示了回归股东的诚意。

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